基于历史的复盘——当前猪周期和股票处于什么位置?

天丰使结合以为,在janus 双面联胎的大面积退步后来地,拱起在市集上的供应一向很感情强烈的。,越来越少了。,叠加乡下储藏策略性的触怒,拱起价钱周期的转机点早已过来。但拱起价钱仍在较低电平。,举行反思会受到非洲的非洲猪热病的有影响的人,这么样地周期将持续2-3年。。

1、历史周期对比地,非洲的非洲猪热病,这迂回地猪价还要涨多远?

回头一看三个周期,2015-2016 年周期性增长 15 个月,支持政党上台所分到的好处跌价 99%;2010-2011年周期性增长 17 个月,支持政党上台所分到的好处跌价 103%;2006 年在蓝耳病的有影响的人下则持续下跌 23个月,支持政党上台所分到的好处跌价高达 192%!本人断定,非洲的非洲猪热病的有影响的人要高得多 2006 年的蓝耳病,受疫的有影响的人,充其量的吃水衰退、更快,从耕作部发布的唱片视图,2019年 2 janus 双面联胎煽动煽动年年降低 5%,同比下跌 ,环比跌幅创下近任一月来最碰撞声幅!鉴于疫还在持续,电流音量晋级还缺乏完毕。本人置信猪的价钱会下跌超越 2006 年那迂回地,举行反思这一周期将持续攀登。 2-3 年;拱起价钱也将再创新高,本人先期计周期性高点将超越 25 元/公斤,稍许地地面将走到 30 元/公斤。

2、论历史弯曲部分,有影响的人马航速度递增的并发症是什么?、拐点来了吗?

1)在历史中,助长市集增长的触媒剂是什么?纯洁:06-07 2001年洛牛山股价下跌两波,首次波是在音量速度递增的时分。,次货次潮产生在猪价钱为ACC的时分。,市集以蓝耳病疫苗上市而立即;10-11 年,鹰资源经管和新五丰的股价涨幅次要都是在周期启动后来地猪价速度递增下跌之时执行,猪价周期高点完毕;15-16 年,正邦和穆源的股价涨幅次要在两个军事]野战的,首次波是 2014 当猪的价钱在第三使驻扎O时上下晃动,次货波是在t的拐点后来地,巡回演出高猪价钱完毕市集 15 年股灾有影响的人)。猪价下跌是股价下跌的谷粒确定并发症!

2)电流周期和股价行情在什么驻扎军队?电流顾客充其量的同比降低 超越15%,且在 1 每月慷慨的毁坏后,市集上拱起的供应量一向很低。,越来越少了。,叠加乡下储藏策略性的触怒,拱起价钱周期的转机点早已过来。电流,猪价周期下跌方启动,猪价仍在低位,举行反思惯常地举行 2-3 年攀登周期。从在历史中讲,产权证券价钱与拱起价钱的相关性高,股价紧紧地下跌的阶段常常对应的是猪价下跌的阶段。看电流周期的驻扎军队,依然在根除,居后地猪价平静很大下跌挡住通路,拱起价钱的持续下跌将是任一无效的C!

3、与等等周期性顾客对比地,怎样样给养猪股物价?电流在什么驻扎军队?

1)社会地位有何不寻常的?与钢铁、煤炭等顾客相形,养猪业仍在大码尺圆鼓鼓像瓜似的东西,养猪头部交易在怪癖优势、技术优势、疫病防治优势、资产优势和经管优势,表现在财务上即是养猪头部公司拘押高尚的的 ROE 和研制性。过来十年,养猪头部交易的平等地 ROE为 18%,在家温特罗布和牧原近十年来的平等地 ROE 不尽如此超越 25%,煤炭冲洗交易平等地净资产不再反对 仅 13%,普通钢厂 ROE 仅 5%;研制性视图,温特罗布、牧原、正邦、田邦18 年升压速度走到 17%、52%、62%和 115%,但中国1971神华和兖州煤业只增长了 4%。

2)多线性的 估值呢? 16-18 2000年钢铁库存与煤炭,宝钢利息利息,冲洗钢铁股,罗斯 倍,周期性高市场看重对应周期性高 PE 约 1 倍;煤炭股领涨中国1971神华 倍,周期性高市场看重对应周期性高 PE 约 倍。鉴于养猪 roe和研制事业均清楚的高于thos。,合乎逻辑的推论是,本人置信猪的周期性市集看重高点 PE 能够高尚的,举行反思超越 12 倍,温特罗布、穆远不下面的 15 倍。而电流,温家宝的利息、穆源利息、正邦科学技术与te的市集价看重对应 20 年度业绩,PE 分袂四处走动的 9倍、11 倍、5 倍和 6 倍。

3)你以为市集平等地市值是多少? 2020 年残酷的人量 3 月 29 每每日终结市值,温特罗布、牧原、正邦、匙斗式挖泥机、唐神、中粮基本的市值 5918、8250、3191、3460、3636 和 2042 元,在终极任一周期 2015 年最主要市场场看重对应 2016 温特罗布年上市量计算方法、Muyuan和Zhengbangtou的平等地市集看重是 14121 元、12444 元和 5973 元;眼前,养猪业的平等地市值!

值当买的东西提议:板形,偏爱高易弯曲的!

无论是从周期驻扎军队(猪价)最好还是从f,眼前仍在较低电平。!眼前,股价周期h的拐点,猪价下跌适宜股价下跌的谷粒并发症!目的军事]野战的,偏爱高易弯曲的,次货个前导。

风险暗示:支持政党上台所分到的好处价钱动摇;一阵风险;逃跑制作的等于达不到周密思索。;本钱攀登。

1. 历史周期对比地,非洲的非洲猪热病,这迂回地猪价还要涨多远?

. 历史猪周期辨析

从 1993 从往年到转年看猪价走势,在过来 6 轮整整周期下:

历史周期有以下怪癖:

1、长周期,拱起价钱下跌流传的。更确切地说,每轮猪价浪尖浪尖的价钱,他们都逐渐地往上走。 的。这种牧师的攀登流传的,以本钱开车认为优先。即人工、温床、饲料等的名本钱 价钱的互换,它确定了猪价钱的牧师流传的。。过来 20 年名本钱价钱持续下跌,助长拱起价钱下跌 攀登流传的。

2、中周期,猪价钱暴露 3-4 年周期互换价格稳定。这次要是由涂耕作构造确定的。。这也断言,跟随培养构造的互换,周期性价格稳定也将产生互换。

3、短周期,猪价年内动摇有着清楚的的季节性。这次要是鉴于供应的季节性动摇 的。但季节性不料延缓或许速度递增周期,并不克不及更改周期流传的。

单从中周期视图,具有以下怪癖:

1、每轮周期的根除,在拱起遗失后还会在猪价的二次探底。这次要是鉴于拱起的供应 放要滞后于能繁煽动的供应放 10 个月,当猪价涌现第迂回地下跌使掉转船头顾客涌现遗失的 时分,能繁煽动的供应开端放,只因为拱起的供应要在 10 个月后来地才会放,能繁煽动 高点对应的 10 个月后才是拱起供应的高点。从在历史中讲,09-10 年和 14-15 年平等地差 约 11 任一月中间猪的底价。

2、年来视图,跟随水产培养怪癖的扩充,猪周期降低并持续更长工夫。这次要是鉴于 怪癖晋级,怪癖交易抗周期上进,不只再周期下行期较难增产,并且会在逆势扩 张的行动,到这电平使掉转船头周期下行时顾客充其量的违世削弱。

3、疫情会对周期起到极大的推进功能。从过来的钟表过轮周期视图,次货次根除勘察后的计算, 15-16 年周期性增长 15 个月,支持政党上台所分到的好处跌价 99%;10-11 年周期性增长 17 个月,支持政党上台所分到的好处跌价 103%; 2006 年在蓝耳病的有影响的人下则持续下跌 23 个月,支持政党上台所分到的好处跌价高达 192%!

1.2. 2006-2008:蓝耳病新入会的人社会地位构造互换,催化出 2 年攀登周期!

疫情突发

2006 年 5 月以后,江西鄱阳湖周围多半数人猪场急躁的突发蓝耳病。过早多半产生在外购猪苗 育肥、不养煽动的猪场,后匍匐到自繁自养营养猪场。鉴于当初多疫情认得缺少(07 年才正式 做出诊断)、缺少无害化处置觉悟,我和活猪的流量缺乏限度局限,这种病涂很快。,7 月底 8 从月初开端,他们开端、湖南、广东、湖北、安徽、江苏、浙江及等等地面突发疫情,从那时起到 中国1971最愉快的养猪区。依据中国1971耕作科学研究中心的学术权威谈话,具不充分数数浙江、湖 南、湖北、江西、天津、安徽、江苏、内蒙古 8 个省 2006 年首至年根儿 9 月,猪源神经退化疾病 猪的等于是 212 万头,无论若何有 40 一万头猪死了,到 2006 年根儿拱起病态为 万头,亡故 万头。

疫情把持

2007 年 1 耕作部月结,它也叫高致病性蓝耳病。,同时,疫苗的冲洗和工厂 工厂也在放慢,到 2007 年 5 每月工厂并投入使用的疫苗,这种疫也很无效。 把持。依据耕作部的唱片,2007 年 1-5 月,通国有 22 高致病性猪蓝接踵产生。 耳病疫情,病猪 万头,亡故 万头,扑杀 万头;使中止 2017 年 12 月 9 日, 交流 26 个大行政区的 310 猪高致病性蓝耳病的突围,病猪 万头,亡故 万头,抨击和亡故数比 2006 每年放 超越90%。

使掉转船头社会地位构造互换,催化出 2 年攀登周期

蓝耳病的突发使掉转船头,最重要的是中小交易。 大怪癖撤军,中型和详细地市集依赖于它们的流传P,养猪业的大码尺促进 06 蓝耳年 病后速度递增。

从唱片的角度,年残酷的人量 50-100 头部小码尺场 02-06 每年紧紧地扩张,纯粹四年。 放了一倍,只因为 06 蓝耳年病突发后来地,07 年数轻微地放。,放了 4100 户, 从那时起,小怪癖石油矿床的升压速度。而 06 年后来地,大中型疫区 数字开端速度递增。。两组唱片的对比地反折了 06 1997年蓝耳病改进养猪 舷墙,这就使掉转船头了工业界怪癖的速度递增。。

工业界的变化不克不及够在马上的未来执行,这就使掉转船头了养猪周期过长,从 06 年的 6 月到 08 年的 5 月,走到总增长 23 个月,支持政党上台所分到的好处跌价走到 192%。

. 你若何尊敬猪的电流周期?我怎样

.1. 非洲的非洲猪热病下面的,本轮周期充其量的去化几何学著作?

2015 年以后,环保策略性的顽固的性,养猪业大码尺速度递增集合。定期地视图,这一周期的衰退将持续更长工夫。,无论若何是下降的 31 个月关于。2016 年 6 月初,猪的价钱走到了 21 元/公斤的历史搜索光点,到眼前为止早已失败了 33 个月。

2018 年 8 自janus 双面联胎份非洲的非洲猪热病突发以后,极大地速度递增了该顾客的充其量的降低。表示保留或保存时用 2019 年 2 月 24 日, 依据耕作部的公报 111 非洲的非洲猪热病疫情(三) 在公猪肉流传的状态下, 65 它产生在耕作上。 户中, 38 起产生在大码尺培养场。在家,万头关于详细地大码尺培养场仅产生 5 起。同时, 鉴于疫情使掉转船头的恐慌性的违世也要比现实的扑杀量要大得多。

倍数视图,2018 年 8 自janus 双面联胎份非洲的非洲猪热病突发以后,有四种力使掉转船头了速度递增降低:1、 亡故和恐慌从疫中收拾餐桌;2、运输系统R原因的附加钢筋限度局限;3、运输系统限度局限策略性使掉转船头的次要动产 区充其量的过剩,猪价过低而涌现吃水遗失;4、SOM仍在环保拆迁成绩。几大并发症的综 提携使掉转船头 2018 2000年第四的使驻扎以后,社会地位性能速度递增表决。

从耕作部发布的种猪唱片看,环比互换率能反折capa的剧烈的电平。 与前一周期相形,2018 从往年次货使驻扎开端,可育煽动的环比是破旧的的,可对 比 2014 往年次货使驻扎;2018 年 10 次货轮月环比互换率,可类比 2014 年 10 月后性能退步。只因为,2018 年 10 月后性能退步,鉴于疫情和运输系统限度局限 的打扰,音量退步电平远高于。2019 年 2 月,种煽动的圈比互换率, 创近 10 去岁最大的月减幅。

依据眼前的流传的,一军事]野战的,这种疫还很难时代化;另一军事]野战的,鉴于疫,限制运输系统策略性 只管人人都有不寻常的电平的轻松,但它将持续很长一段工夫。;这将更进一步的使掉转船头该顾客的充其量的降低,预 计居后地几个的月,顾客充其量的将持续降低。

依据耕作部的唱片,使中止 2019 年 2 月底,通国能繁煽动存栏同比累计降低达 !

依据本人的分省测算:东三省、河南、山东、江苏等地,黑金色、黑色疫情比较地剧烈的,其充其量的去化 长度也非常剧烈的,举行反思充其量的去化长度在 30%-35%。本人对通国 12 个省的充其量的去化举行了测 算,列举如下表所示。:该 12 各省生充其量的力组成比 ,乡下工厂的表决 四处走动的毁坏电平 ,思索等等并发症 音量仍有不寻常的电平的降低,本人先期 计眼前视图,一并co中能够的音量降低率 20%摆布。

支持政党上台所分到的好处是终极的生活消耗品,是供求布置的互换。从在历史中讲,支持政党上台所分到的好处价钱进退 高和高暗中的符合的拱起供应,互换的眼界是限制的。 6%-8%。公平的思索到每年的召唤 放约1% 长卖得的缺口扩充,也断言,从在历史中看,当支持政党上台所分到的好处供需布置从 8%到10%摆布,它有启动猪价下跌周期的根底。。

支持政党上台所分到的好处吞吐量=种猪存栏量(工厂力)x最大持续吞吐量(PR)。鉴于非洲的非洲猪热病 的在,放亡故率和放水产培养风险 msy 和减肥,无论若何不放。 合乎逻辑的推论是,也许你从支持政党上台所分到的好处的角度看支持政党上台所分到的好处,支持政党上台所分到的好处吞吐量的降低能够超越。

.2. 拱起价钱周期性拐点早已涌现,居后地猪价若何推理?

电流视图,在 1-2 每月慷慨的毁坏后,市集上拱起的供应量一向很低。,越来越少了。, 叠加乡下储藏策略性的触怒,拱起价钱周期的转机点早已过来!举行反思 2019 年 1 这么样地月的最底点是这么样地的转机点,拱起价钱已进入周期性下跌不要!

本人以为,疫情和 06-07 年通国匍匐的蓝耳病两者都,放慢社会地位构造晋级,格外 育种系统、猪场设计、疫病防治系统、培养怪癖。并且从电流视图,非洲的非洲猪热病的有影响的人未经加工的 率会超越蓝耳病:1)电流社会地位的培养密度高于 06 蓝耳年病时间;2)非洲的非洲猪热病的病毒亚 型多,反常快,涂疏导多且更难把持;3)非洲的非洲猪热病疫苗研究与开发争论更大。合乎逻辑的推论是,本人认 因此次非洲的非洲猪热病将更进一步的庞大地举起社会地位培养技术舷墙,怪癖交易也将举行全军事]野战的的经管和 技术晋级才干完成非洲的非洲猪热病地形下的培养断言。

本人以为,在疫苗涌现垄断,非洲的非洲猪热病未经加工的率将持续在。非洲的非洲猪热病将极大的更改培养户 的风险进项比,使掉转船头预付农夫增刊存量正好相反的缺少。本人以为,在疫情持续在的安插下,地方的特性的限制运输系统策略性未经加工的率也将牧师在,这将使掉转船头居后地拱起价钱下跌,预付农夫增刊存量 正好相反的未经加工的率下面的从前周期,到这电平使掉转船头本轮周期下跌工夫持续的更长。

1、周期高点:历史猪价高点为 2016 年的 6 月,走到约 21 元/公斤的过高的叫牌,本轮周期 充其量的去化电平更深,举行反思高点将打破 25 元/公斤。

2、下跌持续工夫:从在历史中讲猪价下跌持续工夫在 1-2 年。2006 年在蓝耳病的有影响的人下持续 23 个月,2010 年持续 17 个月,2015 年持续 15 个月,举行反思会受到非洲的非洲猪热病的有影响的人,本轮周期下跌工夫将持续 2-3 年。

2. 论历史弯曲部分,有影响的人马航速度递增的并发症是什么?、拐点来了吗?

2.1. 2006 -2008:罗牛山

2006 猪年周期,真正的猪符号更少,次要的耕作经纪是洛牛山。。从洛牛山的股价视图,股价先于猪价开端,它在猪价垄断就完毕了。。拱起价钱下跌有两个阶段。:首次波是 2016 往年次货使驻扎 当初猪的价钱还缺乏开端,但亲,次货波是 2017 当年度猪价开端速度递增下跌时产生了什么?。 值当留意的是,在 2006 年 5 蓝耳病突围过早,公司股价下跌,半载后,它开端急剧攀登。, 和约就这么样定了。 350%绝对进项。2007 年 5 月蓝耳病疫苗投产后,公司的股价走到极限。

2.2.2010-2011:鹰资源经管、新五丰

鹰资源经管是在周期半途中上市,对产权证券价钱指数缺乏什么翻阅意思,只因为从 2011 年首 到 2011 年 8 月,猪价下跌阶段,鹰资源经管的股价绝对不再反对如故清楚的,试图贿赂 20%。行情 完毕于猪价高点涌现。

2.3. 2015-2016:穆源利息、正邦科学技术

本轮周期翻阅意思最大,拱起价钱 14 往年次货使驻扎度见底,15 往年次货使驻扎度一波深回调,那时起了 一波大周期,到 2016 年 6 月初见顶。从产权证券视图,正邦科学技术在 2014 往年次货使驻扎度股价见底, 最低位是 元,到 2014 年 8 月出色的股价涨幅超越 80%,鉴于 2014 年 11 月 18-2015 年 3 月 13 日停牌漏掉猪价碰撞声,复牌后大幅下跌。牧原 2014 年 1 月 28 日上市,在 14 年 3-4 月回调后(由出色的 元调至 元)开端同路走高,使中止到 8 月高点,涨幅 超越 80%,9-10 月小幅回调后,11 月走高,12 月回调,只因为在春节后猪价下跌之 时,公司股价未跌(有行情看涨的市场并发症)。牧原在 2014 年 11 月 25 号后来地的下跌,更多来自于猪 价的超周密思索下跌,春节前消耗忙季猪价只是持续下跌。

总体视图,正邦和穆源的股价涨幅次要在两个军事]野战的,首次波是 2014 当猪的价钱在第三使驻扎O时上下晃动,次货波是在t的拐点后来地,行情完毕于周期第迂回地猪价高点涌现 (叠加了 15 年股灾有影响的人)。

. 小结

从股价与猪价的相干视图,股价常常先于猪周期垄断先行启动,并先于猪价高点走到股价 高点。只因为,从在历史中讲,产权证券价钱与拱起价钱的相关性高,股价紧紧地下跌的阶段常常对应的是 猪价下跌的阶段。从本轮周期视图,猪价依然在低位,居后地下跌挡住通路较大,合乎逻辑的推论是,股价 居后地未经加工的率仍有较大的下跌挡住通路。

3. 若何尊敬电流养猪股的估值?

. 公司的高得益和高研制确定其估值与钢铁等周期股不寻常的

从 ROE 视图,养猪股的 ROE 清楚的高于钢铁股和煤炭股。

煤炭股中中国1971神华的得益性能较强,其近十年的平等地 ROE 约 15%,而其电流市场看重对应 18-19 年的创利润(高得益周期中)计算的 PE 约 8-9 倍,其本轮周期的市值高点为 2018 年 2 月的 5580 亿,该市场看重对应的 18-19 年业绩的 PE 约为 倍。

钢铁股中宝钢利息利息得益性能较强,近十年平等地 ROE 为 ,其电流市场看重对应 18 年和 19 年创利润的 PE 约 8 倍,其本轮周期的市值高点为 2018 年 2 月的 2435 亿,该市场看重对应的 18-19 年度业绩 PE 约 1 倍。

养猪股的 ROE 清楚的高于钢铁和煤炭冲洗股,本人先期计培养股市值高点对应的周期创利润高点 的 PE 未经加工的率会高于宝钢利息利息和中国1971神华。

同时,从研制性视图,本轮周期中,培养股仍在充其量的的紧紧地扩张期,以 2018 年为例, 培养股的四大冲洗中,速度递增走得快的匙斗式挖泥机利息,出栏量放了一倍多,最慢的温家宝的利息出栏 速度递增也走到 17%,而中国1971神华和兖州煤业的动产销售量速度递增仅 4%。合乎逻辑的推论是,从研制性的角度 视图,培养股的 PE 事情该当高尚的。 

在本轮周期中,宝钢利息利息,冲洗钢铁股,罗斯 倍,周期性高市场看重对应周期性高 PE 约 1 倍;煤炭股领涨中国1971神华 倍,周期性高市场看重对应周期性高 PE 约 倍。鉴于养猪 ROE 研制事业清楚的高于,合乎逻辑的推论是,本人置信猪的周期性市集看重高点 PE 能够高尚的,能够领先这些。 12 倍。

. 若何尊敬电流培养股的估值?

估值军事]野战的:在终极任一周期,以 15 年的市值(对应本轮周期的 2019 年)除号 16 年(周 期高点的创利润,相似地本轮周期的 2020 年)的创利润,正邦科学技术、穆源利息和温家宝的利息的 PE 分袂为 16 倍、17 倍和 23 倍;若以 16 年的市值高点除号 16 年的创利润,郑正邦科学技术、 穆源利息和温家宝的利息的 PE 分袂为 19 倍、14 使加倍总和 17 倍。可见,在终极任一周期,对应 周期性高创利润,培养股的 PE 总的说来在 15 倍关于。而电流,温家宝的利息、穆源利息、正邦科学技术 匙斗式挖泥机利息的市值相当于 20 年度业绩,PE 分袂四处走动的 8 倍、8 倍、4 倍和 4 倍,估计很低。

对应 2020 年残酷的人量 3 月 29 每每日终结市值,温特罗布、牧原、正邦、匙斗式挖泥机、唐神、中粮吝啬的 均市值为 5918、8250、3191、3460、3636 和 2042 元,在终极任一周期 2015 年度出色的城市 看重对应 2016 温特罗布年上市量计算方法、Muyuan和Zhengbangtou的平等地市集看重是 14121 元、12444 元和 5973 元;电流产权证券估值仍在低位。

4. 尾声与值当买的东西提议

1、从周期对比地视图,非洲的非洲猪热病将使掉转船头本轮周期下跌工夫更长,高点高尚的!从过来的钟表过轮周期视图,15-16 年周期性增长 15 个月,支持政党上台所分到的好处跌价 99%;10-11 年周期性增长 17 个月, 支持政党上台所分到的好处跌价 103%;2006 年在蓝耳病的有影响的人下则持续下跌 23 个月,支持政党上台所分到的好处跌价高达 192%!我 们断定,非洲的非洲猪热病的有影响的人要高得多 06 蓝耳年病,充其量的吃水衰退、更快,有影响的人工夫也 更长。合乎逻辑的推论是,本人置信猪的价钱会下跌超越 06 年,猪价高点也将再创历史新高。 本人先期计这一周期将持续攀登。 2-3 年,周期高点将超越 25 元/公斤,稍许地地面将走到 30 元/公斤。

2、从周期驻扎军队看,充其量的剧烈的退步,周期的转机点早已过来,它依然在周期的根除。!本人 断定,电流顾客充其量的同比降低 超越15%,依据本人的断定,在 1 每月慷慨的毁坏后, 市集上拱起的供应量一向很低。,越来越少了。,叠加乡下储藏策略性的触怒,猪价周期转机 这点早已提早到了。,举行反思惯常地举行 2-3 年攀登周期。看电流周期的驻扎军队,依然在根除, 居后地猪价平静很大下跌挡住通路,拱起价钱的持续下跌将是任一无效的C!

3、产权证券驻扎军队视图,水产培养产权证券仍被低估。

在 16-18 2000年钢铁库存与煤炭,宝钢利息利息,冲洗钢铁股,罗斯 倍,周期性高点市集 看重对应周期性高创利润 PE 约 1 倍;煤炭股领涨中国1971神华 倍,周期性高点市集值对 应周期性高创利润 PE 约 倍。鉴于养猪 ROE 研制事业清楚的高于,合乎逻辑的推论是, 本人置信猪的周期性市集看重高点 PE 能够高尚的,能够领先这些。 12 倍。

本文作者:吴立、魏振雅,发明:天丰使结合

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